为什么美的喜欢说静水流深？一种以人为尺度的

7月18日，《财富》发布2018年度世界500强榜单，美的集团以营业收入357.94亿美元列323名，进入全球400强靠前的席位。

2016年，美的以221.71亿美元第一次上榜，列481名，2017年，以260.6亿美元居450名，排名跃升31名，这次排名大幅跃升，

美的收入规模大幅攀升，客观受益于库卡并表的影响，即便撇除库卡的267亿收入，其家电业务的营收增长仍然超过34%，增速可观。

进入500强榜单的部分中国企业，坐拥庞大本土市场以及丰富的劳动力资源，多在规模取胜，盈利能力一般，，收入高度依赖本地，人均产出尤其人均利润远逊色于国际同行。

相比之下，美的这个500强的成色要足得多，其43.19%的收入来自海外，更重要的是，过去5年，美的人均指标高速增长，尤其家电业务，其人均效率已全面赶超国际同行，而且，基于其人力资本的结构性变化，这种提升态势有望延续下去。

可以说，美的是新常态下“中国制造”进化的一个生动标本。

人均指标5年的“大变化”

美的启动战略转型始于2012年，公司提出“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略，以此构建竞争力，这一决策深刻影响了人均指标。

当年，美的电器营业收入为680.71亿元，净利润34.77亿元，当年底在职员工为67521人，粗略计算，人均产出约为100万元，人均利润约5万元。

2017年，美的集团（2013年整体上市）营业收入为2407.12亿元，净利润172.84亿元，其中包括刚收购的东芝家电和库卡，我们尝试撇除其影响，更清晰地看到自有业务人均指标上的变化。

财报披露，2017年，东芝家电营收超过150亿元，库卡收入为267.23亿元（36.14亿欧元），扣除后，原有业务的营收约为1990亿元；利润方面，东芝家电处于亏损状态，库卡净利润6.52亿元（8820万欧元），等于说，原有业务至少创造166亿元净利润。

2017年，美的原有业务员工数为101826，即人均产出195万，人均利润为16.3万元，短短5年间，一个增长接近1倍，一个超过2倍。

特别注意的是，美的2017年摊销了并购库卡及东芝家电的部分费用，年末又推出股权激励计划，两项合计支出32.55亿元，即便有高达16.7亿元的非经常性损益留人，其原有业务的实际人均利润依然被低估了。

人均利润大幅领先博世、松下

如今，营收规模超过美的、且主营业务存在交集的公司，已屈指可数，在2018年的500强榜单中，大体只有三星电子（家电）、西门子（机器人与自动化系统）、日立（家电）、博世（家电）、松下（家电）等少数几家。由于美的主体为家电业务，我们选择德国博世和日本松下的家电业务与之相比，从中可观察美的制造的竞争力。

博世集团2017年的营收为780.66亿欧元，其核心消费业务（Consumer Goods）即博世家电，2017年营业收入为1360亿元人民币（183.88亿欧元），息税前利润约为91亿人民币（12.36亿欧元），博世未披露消费业务的净利润，集团净利润大体为息税前利润的2/3，以此估算，博世家电的净利润约为60亿元人民币

博世披露其消费业务为80234人，这样的话，人均产出约为170万左右，人均净利润大体在8万元左右。

松下2018财年（截止2018年3月），家用电器部分的营收约为1540亿人民币（25885亿日元），营业利润约为62亿元（1044亿日元），该业务雇员为64037人，人均产出240万元，人均利润约为6.5万元左右（松下净利润为营业利润的2/3）。

由此可知，即便对标定位中高端的国际家电品牌，除人均产出稍逊松下，至少在家电业务，美的人均指标全面胜出。尤其是人均利润指标，除了除了空调单品突出的格力（未进入世界500强），美的大体是国际主流同行的2倍左右。

这种人均指标的赶超，正是在过去5年转型中实现的。

人力资本静水流深的结构升级

美的人均指标飙涨背后，是其人力资本结构的悄然变化。

由下表可知，2012年，美的9成是生产人员，技术人员占比只有5.62%，差不多每18个人，只有1个是技术/科研人员；大学本科及以上的人员占比，仅为11.6%，博士和硕士的占比不足1%。

2017年，公司人员结构（未计入东芝家电、库卡）明显升级，期间，自有业务体量增长将近1倍，生产人员只增长1/3，对应的技术/研发人员数增长近3倍，占比超过10%。

就教育程度而言，2017年，大学本科及以上人员占比达到21.1%，尤其高端人才的数量迅猛增加，博士、硕士占比接近3%，若计入库卡集团的数据，该比例有可能更高。

人员结构的升级，与美的加大研发投入相辅相成。

美的电器2012年的研发投入为17亿元，2017年，美的集团研发投入85亿元，研发密度（研发支出占营收比重）达到3.53%。

，对比同在500强榜单的华为（同为中国制造的代表）、西门子（工业互联网的同行）等科技公司，无论在研发总额和研发密度（华为14.9%，西门子6.2%），美的仍有相当差距。

不过，从人均指标和人力资本的变化，可知美的在世界500强座次的跃升，绝不只是规模层面的，高素质的人才团队以及持续增长的研发投入，成为其不断成长的助推器，也是其进一步转型“科技集团”的底气所在，大概这就是志存高远下的“静水流深”吧。